（原标题：“A+H”双重上市飞扬开启？恒瑞医药拟赴港二次上市，国际化进度提速）

本文开端：期间财经 作家：李傲华

为久了推动科技鼎新和国际化双轮驱动策略，进一步助力公司国际化业务的发展，恒瑞医药（600276.SH）拟在境外刊行股份（H股）并在香港聚拢交游统共限公司主板上市。12月9日盘后，恒瑞医药发布公告袒露上述信息。

早在一个多月前，市集就有传言恒瑞医药专诚赴港上市，彼时恒瑞医药发布公告对外复兴称“频年来，在科技鼎新和国际化发展策略驱动下，公司稳步激动国际化进度。为进一步深化公司策略发展主义，公司近期对境外成本市集融资等事项开展了计划盘问等前期责任。死字咫尺，公司就有关事项尚未细目具体决策。”

在恒瑞医药董事会会议审议的议案中还提到，为进一步完善公司组织结构，对公司高管东说念主员的职务称号作出相应改造，但具体职责及单干并未发生变动。恒瑞医药指出，此举主若是为了接轨国际化的公司组织结构。

对于这次赴港上市的资金用途，恒瑞医药默示，所得召募资金在扣除刊行用度后，将用于（包括但不限于）研发鼎新、产物营业化及公司运营等。

“鼎新”“国际化”是恒瑞医药频年来对外输出的两神圣道词。在11月30日举行的第九届医药鼎新与投资大会现场，恒瑞医药董事长孙荡漾默示：“（出海）是咱们一定要走的一条路，怎么走得稳、走得好，是咱们不休探索的问题。”

生物医药产业是具有“三高（高门槛、高参加、高答复）”的资金密集型产业，跟着中国生物鼎新药出海进度的加速，以及中国企业在寰宇新药研发产业链中地位的提高，会有越来越多的研发企业有与国际成本接轨的需求，恒瑞医药的赴港上市仅仅中国医药产业合座出海的一个开动。

“不差钱”的恒瑞医药战港股

自从2000年在上交所上市后，20余年来恒瑞医药并未有再融资的动作。从财报数据来看，恒瑞医药并不“缺钱”。

财报数据清楚，本年前三季度，恒瑞医药收场营业收入201.89亿元，同比增18.67%；完刎颈至好利润46.20亿元，同比增32.98%；收场扣非净利润46.16亿元，同比增37.38%。从资金储备方面来看，死字2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.3亿元，此外公司还有7.74亿元交游性金融财富。

但翻看恒瑞医药频年来的对外公告不难发现，“鼎新+国际化”的双轮驱动策略成为了恒瑞医药咫尺责任的主要要点，而不论是鼎新照旧国际化，齐需要大批的资金复旧。死字咫尺，恒瑞医药累计的研发参加一经起初400亿元，从2021年到2023年平均每年参加起初60亿元。2024年前三季度，其研发用度为45.49亿元，同比加多22%。咫尺，恒瑞医药正在临床开发阶段的鼎新产物有90多个，在国表里开展的临床考验多达300余项。

阐发君实生物（688180.SH；01877.HK）在2022年给上交所问询函的回复，在III期临床阶段，每名受试者入组成本大约在30万元，而每个III期临床考验所需要的入组患者均在300东说念主以上。一位不肯具名的行业东说念主士对期间财经指出，这些成本往往包括考验组、对照组的和洽用度，支付给病院的用度等。

概括来说，鼎新药临床考验的用度组成复杂，合座成本昂贵，何况跟着行业内卷，同质化计划边幅增多，研发成本也在增长。要措施研发成本，对企业精采化处置处置智商来说是一个考验，研发企业需要通过遴荐合适的勾通伙伴、优化考验历程等多个方面来灵验提高研发后果和措施成本。

对于“国际化”策略，孙荡漾在上述医药创投大会上也提到，进入范例市集国度意味着强大的参加。从里面自己来说，出海的产物必须具备竞争力，短线炒股其中包括研发水平、临床计划水平以及将来国际化营业化的智商。

“一方面是进步咱们的鼎新本领平台智商，进步咱们产物的鼎新度和竞争力。另一方面，阐发咫尺咱们的产物情况，也弗成能等统共智商齐达到后再来谈出海。咫尺咱们主若是‘借船出海’，这有两种款式，一是和国外大公司勾通，授权给他们，我方在国外干不了的事情交给别东说念主去干；二是和国外大成本勾通，他们在投资方面有老练。这两种方式对于企业来说能灵验覆盖风险，进步出海的后果。”孙荡漾默示。

本年5月，恒瑞医药将几款自研的GLP-1类鼎新药打包授权许可给了好意思国公司Kailera，首付款加里程碑付款累计可高达60亿好意思元，还得到该公司19.9%的股权。这个模式被称为NewCo模式，尔后在行业内掀翻了一阵NewCo飞扬。

二次赴港上市成趋势？

本年以来，多家A股上市企业齐遴荐了赴港再上市，比如好意思的集团（000333.SZ；00300.HK），其港股IPO募资达到300亿港元，是港交所本年畛域最大的IPO。医药上市公司方面，本年齿首于今，康乐卫士（833575.BJ）、百利天恒（688506.SH）也接踵袒露了港股上市臆想打算。

在政策端，饱读吹A股企业赴港上市亦然一大趋势。本年10月，香港证监会与港交所作出聚拢声明，晓示将优化新上市恳求审批历程时候表，包括加速结伙历A股公司审批历程，以进一步进步香港算作区内起初的国际新股集资市集的引诱力。11月，中国证监会主席吴清在第三届国际金融首脑投资峰会上的致辞明确默示，保抓境外融资渠说念流通，进一步进步境外上市备案后果，积极复旧得当要求的境内企业赴境外上市，更好期骗两个市集、两种资源。

在这些谋求“A+H”双重上市的企业公开而已里，大部分说起了与国际业务发展有关的需求。如百利天恒在招股书中默示，召募资金将用于公司在中国内地之外地区的生物药物的研刊行为；建树寰宇供应链，主要为公司在中国内地之外的候选生物药物斥地或收购新出产设施的资金；及用于公司在中国内地之外的业务的营运资金过甚他一般公司用途。

又名投行东说念主士对期间财经指出，从并购方向角度来看，如果企业遴荐在境外上市（包括香港），其不错遴荐的方向开端会愈加丰富，因为香港是一个国际化的市集，更容易斗殴到国际化的投资方向。另一方面，对于并购方来说，股权融资、夹层融资、并购贷款往往齐需要外币，在香港市集，通过投行、营业银行及基金的组合操作愈加方便，这些方式无需资金出境和外管审批，历程更为方便。

另又名行业东说念主士也对期间财经默示，在港股要求信披文献讲话是英文，这故意于国外投资者斗殴和了解到公司的信息而已，何况香港市集的国际投资者比例更高，这些齐能加多公司在外洋市集的可见度。

建银国际联席董事总司理王晓坤在第九届医药鼎新与投资大会上默示，港股市集迎来了一个较为活跃的年份，自好意思国启动减息周期并在本年9月降息之后，访佛国内“924新政”后的一系列组合拳政策，海表里资金正计议加仓中国市集。港股尽管在9月底有一轮上升，但估值仍处于历史估值区间中低位。阐发市集分析师的瞻望，跟着好意思国降息以及中国刺激经济政策的复旧带动境表里资金流入，港股有契机从咫尺20000点傍边上升到25000点的水平。

“香港再融资市集额外活跃，多年来再融资行为募资金额起初IPO募资金额。死字2024年上半年，2024年港股再融资募资额约为IPO募资额的4倍，是IPO股权融资行为的迫切补充。”王晓坤默示。

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