中邮证券有限背负公司吴文吉近期对沪硅产业进行斟酌并发布了斟酌诠释《扩产稳步推动》，本诠释对沪硅产业给出买入评级，面前股价为12.61元。

沪硅产业(688126)

事件

4月13日，公司流露2023年年度诠释，23年公司终结营收31.90亿元，同比-11.39%；归母净利润1.87亿元，同比-42.61%扣非归母净利润-1.66亿元。

投资重点

半导体周期性肖似扩产折旧等影响事迹。23年公司终结营收入31.90亿元，同比-11.39%，主要系半导体周期性影响。凭证SEMI23年大家半导体硅片（不含SOI）出货面积整个12，602百万正常英寸，同比-14.35%。连合Gartner、Techinsights等机构的中长久预测，瞻望受新动力汽车、大数据以及东谈主工智能等产业的快速发展启动，半导体产业将在24年规复增长、进入周期性飞腾通谈。尽管23年半导体行业受终局商场需求疲软影响，公司当作国内最初的半导体硅片供应商，通过捏续的商场开拓和新址品斥地，主要居品300mm、200mm及以下硅片（含SOI硅片）仍保捏踏实的产能应用率和出货量。利润端，23年公司终结归母净利润1.87亿元，同比-42.61%，主要系受合座经济环境和半导体商场影响，本期营收下落，肖似公司扩产经过中不成幸免的前期进入和较大的固定老本，以及较高的研发用度，本期利润承压。

扩产捏续推动半导体产业链国产化进度。23年公司200mm及以下半导体硅片(含SOI硅片)/300mm半导体硅片诀别终结营收14.52/13.79亿元，毛利率诀别为17.23%/10.45%，同比-9.22pct/-1.90pct。产能树立方面：

1）限制23年诠释期末，公司子公司上海新昇正在实施的新增30万片/月300mm半导体硅片产能树立样子终结新增产能15万片/月，公司300mm半导体硅片整个产能已达到45万片/月，而且在23年12月当月终结满产出货；瞻望到24年底，上海新昇二期30万片/月300mm半导体硅片产能树立样子将沿途树立完成，终结公司300mm硅片60万片/月的坐褥才智树立方针。此外，上海新昇已与太原市东谈主民政府、太原中北高新期间产业斥地区处置委员会签署协作左券，短线炒股联想与其他投资方共同在太原当地投资树立“300mm半导体硅片拉晶以及切磨抛坐褥基地”。太原坐褥基地联想总投资额91亿元，瞻望将于24年完成中试线的树立。上海新昇将通过太原坐褥基地的树立端庄公司在国内半导体硅材料范畴的最初地位，进一步彭胀居品种类、丰富居品组合，并以太原坐褥基地为载体，捏续推动半导体产业链国产化进度。

2）限制23年诠释期末，公司子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片整个产能跳跃50万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片整个产能跳跃6.5万片/月。23年诠释期内，新傲科技陆续推动300mm高端硅基材料研发中试样子，以更好地得志射频等应用范畴商场和客户需求，现已建成产能约6万片/年的300mm高端硅基材料教练线，其子公司新傲芯翼也在积极开展关键期间研发、有关居品的工艺现实和商场开拓；此外，在外延业务方面，连合新动力汽车和工业类居品需求捏续成长的商场情况，新傲科技与客户开展全主张协作，积极开拓IGBT/FRD居品应用商场。同期，公司子公司芬兰Okmetic在芬兰万塔的200mm半导体特质硅片扩产样子正在按联想树立，以得志日益增长的利基商场需求，端庄Okmetic在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分范畴的商场面位。

投资淡薄

咱们瞻望公司2024/2025/2026年诀别终结收入39.07/48.63/59.98亿元，诀别终结归母净利润2.47/3.46/4.88亿元，面前股价对应2024/2025/2026年EPS诀别为0.09/0.13/0.18元/股，赐与“买入”评级。

风险教唆

宏不雅经济波动的风险，商场需求不足预期风险，行业周期影响和事迹波动风险，行业竞争风险，商誉减值等财务风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据臆测，民生证券李萌斟酌员团队对该股斟酌较为深化，近三年预测准确度均值为78.91%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.6亿，凭证现价换算的预测PE为98.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级4家；往日90天内机构方针均价为26.52。

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