10月，城投债的净融资边界转正。同期，高息城投债正重返市集，多只城投债的刊行利率跨越5%，最高达到了6.7%。票面利率跳升的城投借主要聚拢在尾部城投，纵使化债行情鼓动，也需温暖不同区域化债战术的落地情况以及尾部城投的信用风险。

　　在9月城投债融资缺口扩大后，10月城投债净融资转正。财联社据企业预警通统计，10月，城投公司刊行债券4553.69亿元，环比小幅增长3%。由于10月城投债到期偿还的边界下落，已毕净融资456.48亿元。本年8月、9月，城投债净融资均为负，区分为-493.33亿和-1811.84亿元。

图：城投债月度刊行与偿还边界

（贵寓泉源：企业预警通，财联社整理）

　　财联社9月以来屡次报说念，受市集波动影响，信用债取消刊行激增。近期也未见好转，上周（10月21日-27日）信用债券取消刊行的金额达198.30亿元，创近一年新高。

　　某资深固收分析师觉得，取消刊行潮并不是影响城投债供给的主要身分。在财政部晓喻“拟一次性增多较大边界债务名额置换场所政府存量隐性债务”后，新一轮隐债置换正在开启。化债战术加码意味着城投债“化存控增”的主基调不变，城投债新增融资已摄取限，净供给量会合手续消弱。

　　本年剩余的11月、12月，区分还有4986.16亿和4201.81亿元的城投债行将到期。

　　与取消刊行边界激增相伴的是信用债刊行资本的不断飞腾，网上开户以及新发债券票面利率位于申购区间上限的占比抬升。10月，城投债票息不断创下新高，从5%到5.5%，高息城投债重返市集。最新数据披露，10月31日，由AA+级城投红河发展集团有限公司刊行的5年期私募债“24红河06”票息达到了6.7%，同为5年期的“24红河04”票息达到6.5%。

　　值得防备的是，“24红河06”的筹画刊行边界是1.1亿元，本色只刊行了0.1亿元。

图：10月票息跨越5%的新发城投债

　　上述分析师指出，刊行票面利率跳升的城投借主要聚拢在弱区域、低禀赋的尾部城投上，似乎与此前二级市集上低评级城投更为受益化债行情违犯。本色上，在中低评级城投债的估值历程一轮全面设立后将迎来分化，需温暖不同区域化债战术的落地情况。

　　华福证券固收首席徐亮在最新研报均分析，化债战术的再加码无疑将会再次加重“钞票荒”，瞻望将推动城投债收益率核心的进一步下行，忽视震撼阶段逢高成就。关于区域内出现过负面舆情、举座估值相对较高的区域，归并城投企业的行政级别、所在的具体区域、主体禀赋进行择券，优先讨论2Y以内的城投债，不忽视过度禀赋下千里。

　　华创证券固收首席周冠南觉得，一揽子战术护航下，城投债券已经具有较高的安全性。长期看，跟着城投平台退名单及市集化转型的鼓动，在部分区域基本面偏弱、偿债智力有限的情况下，尾部平台信用风险或边缘加大。

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