太平洋证券股份有限公司夏芈卬近期对瑞丰银行进行筹商并发布了筹商诠释注解《瑞丰银行2023年年报点评：非息因循事迹，股权投资加速》，本诠释注解对瑞丰银行给出增握评级，现时股价为4.9元。

瑞丰银行(601528)

事件：瑞丰银行发布2023年年度诠释注解，诠释注解期内公司杀青贸易收入38.04亿元，同比+7.90%；杀青归母净利润17.27亿元，同比+13.04%；ROE（加权）10.97%，同比+0.17pct。戒指诠释注解期末，公司不良率0.97%，同比-11BP；拨备掩盖率304.12%，同比+23.62pct。

非息收入因循事迹老成增长。诠释注解期内公司利息净收入/非息净收入为30.54/7.50亿元，同比-4.22%/+122.80%，非息收入对营收变成灵验因循。利息净收入方面，公司利息收入、利息开销同比+9.43%、+23.37%至69.05、38.51亿元，其中贷款利息收入、入款利息开销同比+2.75%、+23.15%至52.13、32.52亿元。非息净收入方面，公允价值变动收益孝顺主要增量，公司公允价值变动损益为1.08亿元，同比+518.66%，主因利率下行配景下公司其他债权投资公允价值的飞腾。

小微高增按揭下滑，入款如期化握续。戒指诠释注解期末，公司贷款总和1133.82亿元，同比+10.19%；入款总和1442.02亿元，同比+16.60%。贷款方面，公司对公贷款投放偏向小微，诠释注解期内对公贷款同比+29.09%至543.19亿元，保握高速增长；零卖端承压，诠释注解期内个东说念主入款同比-2.38%至518.60亿元，其中按揭贷款同比-24.79%至116.65亿元，为主要负担项。入款方面，活期入款同比+0.24%至460.79亿元，如期入款+26.63%至949.49亿元，活期率同比-5.21pct至31.96%，入款如期化继续。

息差降幅角落收窄，财富端为主要负担。诠释注解期内公司净息差1.73%，同比-48BP，短线炒股环比-2BP，降幅有所收窄。拆分来看，诠释注解期内公司繁殖财富收益率为3.90%，同比-47BP，计息欠债老本率为2.23%，同比-5BP，计息欠债率（计息欠债/繁殖财富）为97.52%，同比+2.58pct，抽象来看财富端繁殖率的下滑是净息差的主要负担项。

财富质地宽敞，风险处置水稳重健。不良率和拨备掩盖率看护在优异水平，诠释注解期末不良率同比-11BP至0.97%，拨备掩盖率同比+23.62pct至304.12%，举座财富质地握续向好。柔柔率同比-15BP至1.30%，柔柔类财富移动率+2.71pct至30.26%；过时率同比+78BP至1.84%，或由于小微与零卖财富质地波动。

股权投资加速中，他乡彭胀进行时。公司股权投资节拍加速，23年6月增握永康农商行1.80%的股份，增握后共计握有永康农商行6.96%的股份；23年12月公司受让苍南农商行5.00%的股份，成为苍南农商行的主要推动。诠释注解期内永康农商行孝顺投资收益0.54亿元，孝顺现款红利0.05亿元，后续有望握续对公司事迹变成因循。

投资忽视：公司坚握零卖转型，作念深小微普惠贷款，牢固互异化拓展抽象化，戮力于成为高质地发展的优质银行；公司加速股权投资和他乡彭胀，并酌量到小微补贴返还，公司事迹有望保握老成增长。瞻望2024-2026年公司贸易收入为41.19、44.63、48.72亿元，归母净利润为19.53、22.21、25.31亿元，BVPS为9.92、11.68、13.39元/股，对应4月11日收盘价的PB估值为0.50、0.42、0.37倍。初次掩盖给以“增握”评级。

风险提醒：净息差握续收窄、财富质地大幅恶化、货币策略大幅收紧

守正迥殊宁静致远

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策画，国信证券田维韦筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年预测准确度均值高达86.11%，其预测2024年度包摄净利润为盈利19.6亿，凭据现价换算的预测PE为4.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增握评级2家；夙昔90天内机构筹商均价为6.47。

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